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打印德意志銀行9月10日發布報告，分析了亞洲集裝箱航運業的長期走勢。德意志銀行（以下簡稱德銀）雖然同意集裝箱航運公司在2008年剩下的時間里將面臨挑戰，但它認為價值已經顯現，達到了2008年預期的市凈率0.4至0.8倍。賬面值因船只置換成本升高而被低估了。資產負債表強勁，所以破產風險低。長期行業走勢向好，到2010年新船供應增速下滑，10大業者的市場整合度提高加強運費的紀律性，而且航速減慢降低了實際運能。集裝箱航運業以3倍于全球GDP增長率的速度發展。
最近亞歐航線疲軟使德銀下修了三家航運公司的盈利預期。?；瘦喆∟OL）2008年至2010年每股盈利預期下調了25%至33%，東方海外（00316）下調了19%至31%，中海集運（02866）下調了60%至70%?？紤]到2008年至2010年凈資產收益率可能下滑，德銀對海皇輪船、東方海外和中海集運的12個月目標價分別下調了23%、32%和27%。
德銀認為航運業的長期走勢向好，目前的行業亮點有（1）油價似乎已觸頂；（2）美亞航線回程運輸從2008年初至5月份同比大增21%。從長期來看，德銀指出的有利因素還包括（1）船只供應增長率將從2008年的13.4%降至2009年的12.8%，2010年的10.4%；（2）控制市場份額61%的10大業者出現統一步調的跡象（例如在跨太平洋航線共推燃油附加費）；（3）減慢航速以應對高油價。
2008年5月22日，各跨太平洋集裝箱航運公司宣布它們恢復采用浮動燃油附加費，根據合約條款每月調整以反映全球油價波動。實施時間為2008年6月。德銀認為此后航運公司跨太平洋航線的表現應會好轉。?；瘦喆s50%的集裝箱航運收入來自于跨太平洋航線，它的平均運費進一步走高。德銀認為這是跨太平洋航線轉嫁燃油成本的結果。
由于燃油成本轉嫁存在一至兩個月的滯后效應，集裝箱航運公司在2008年第三季度的業績實際上將會相當不錯。油價在7月份觸頂，自此以后一直呈現跌勢。但是，由于時間差，燃油附加費到9月份才會觸頂。因此德銀認為集裝箱航運公司跨太平洋航線在2008年第三季度的利潤將會有個短期的提高。
跨太平洋航線的回程（即從美國返回亞洲）運輸增長強勁。從2008年初至5月份吞吐量已提高21%，無疑這得益于亞洲經濟發展。這里的一個新現象是裝運本該由干散貨運船運送的農產品。例如，用集裝箱運輸的谷物在2008年上半年同比上揚44%。最近由于美國不利的氣候這股增長的勢頭出現了回落。
燃油價格在升至每噸750美元的高位后下滑至目前的每噸650美元。德銀的油氣分析師Adam Siemenski預計在2008年第四季度WTI原油均價為每桶125美元，2009年跌至每桶120美元，2010年進一步降低至每桶100美元。
燃油在運營成本（包括貨幣貶值但不包括利率）中的比重約為20%至25%。
海皇輪船認為亞歐航線運費接近底部，不可能在進一步走低。同時，由于該條線路的新船供應增加，海皇認為亞歐航線的運費不會很快反彈。2008年6月份亞歐航線最高貨船運量僅同比增加1%，而2008年上半年亞歐航線往西航行的貨船運量僅同比上揚8.2%。來源：世華財訊
